賈躍亭想要回國(guó)，大概還得等到FF的股價(jià)上漲超過(guò)500%才有可能真正實(shí)現(xiàn)。

文｜鄭亦久

雖然還沒(méi)等到賈躍亭回國(guó)，但他的還債之路似乎又前進(jìn)了一小步。

紐約當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月22日，賈躍亭在美國(guó)創(chuàng)立的電動(dòng)汽車公司Faraday Future（下稱“FF”）開(kāi)始在納斯達(dá)克以股票代碼“FFIE”掛牌交易。

FF發(fā)行價(jià)定為13.78美元/股，開(kāi)盤(pán)交易后一度大漲超過(guò)20%，不過(guò)好景不長(zhǎng)，隨后股價(jià)便開(kāi)始一路下跌，盤(pán)中一度破發(fā)，繼而反彈震蕩。

截至當(dāng)日收盤(pán)，F(xiàn)FIE股價(jià)收于每股 13.98 美元，較發(fā)行價(jià)微漲了1.45%，總市值為45.11億美元，約合人民幣近300億元。

作為FF公司的創(chuàng)始人、合伙人、首席產(chǎn)品及用戶生態(tài)官，賈躍亭也久違露面出席了上市慶祝活動(dòng)，并在社交平臺(tái)更新動(dòng)態(tài)表示：“上市是我們最期待的時(shí)刻。FF不僅是一家電動(dòng)汽車公司，也是一家互聯(lián)網(wǎng)、科技、人工智能產(chǎn)品、軟件和用戶生態(tài)系統(tǒng)公司。在我們追求成為全球市場(chǎng)金字塔頂端的目標(biāo)時(shí)，我們將顛覆傳統(tǒng)的超豪華品牌。”

賈躍亭出席上市慶祝活動(dòng)

同日，熱衷于蹭前老板熱點(diǎn)的樂(lè)視，也在APP上更新了一句“為人立志當(dāng)高遠(yuǎn)”。

當(dāng)然志在高遠(yuǎn)的賈躍亭始終還活躍在舞臺(tái)中央，不過(guò)他本人其實(shí)已經(jīng)沒(méi)有了FF的股權(quán)，因?yàn)樗哪遣糠止煞菰缫驯辉O(shè)置為了債權(quán)人信托，使得大批債權(quán)人變成了FF的股東。

相對(duì)于FF第一款車何時(shí)量產(chǎn)或發(fā)售，國(guó)內(nèi)的人其實(shí)更關(guān)心一個(gè)問(wèn)題：賈躍亭何時(shí)回國(guó)，而根據(jù)第一財(cái)經(jīng)的報(bào)道，被問(wèn)及是否有回國(guó)打算，賈躍亭說(shuō)，“那必須的。”

賈老板當(dāng)年出走美國(guó)是因?yàn)閲?guó)內(nèi)眾多投資人都被他的造車夢(mèng)所“窒息”，而如今又輪到華爾街為他的夢(mèng)想買(mǎi)單的時(shí)刻，只是不知道是否有一天也會(huì)輪到他們開(kāi)始問(wèn)那個(gè)熟悉問(wèn)題：“賈老板何時(shí)回國(guó)（美國(guó)）？”

01

電動(dòng)車空手套白狼不少，

FF算不上最特別的那個(gè)

過(guò)去一兩年間，通過(guò)與一家特殊目的收購(gòu)公司（Special Purpose Acquisition Company，SPAC）合并上市，成為名不見(jiàn)經(jīng)傳的初創(chuàng)公司登陸美股的熱門(mén)選項(xiàng)。

本次上市的FF同樣也是走的這條道路。

SPAC本身是空殼公司，沒(méi)有實(shí)際業(yè)務(wù)，成立目的是上市之后通過(guò)增發(fā)股票并購(gòu)一家公司，幫助這家公司迅速上市，SPAC的發(fā)起人和投資人也能獲得投資回報(bào)。

2021年1月28日，F(xiàn)F宣布將通過(guò)SPAC方式上市，募集資金約10億美元。FF在當(dāng)時(shí)的路演報(bào)告中稱，10億美元資金中，除了SPAC以信托形式持有的2.3億美元，還有基石投資人通過(guò)認(rèn)購(gòu)股票投資的7.75億美元。

SPAC公司上市流程

缺錢(qián)可以說(shuō)是初創(chuàng)電動(dòng)車品牌的最大共同點(diǎn)之一。國(guó)內(nèi)的三大電動(dòng)車品牌，先后都在量產(chǎn)階段遭遇過(guò)資金緊張的情況，三者也都快速投入資本市場(chǎng)，以獲得更充裕的流動(dòng)資金幫助造車。

美國(guó)市場(chǎng)上同樣如此，F(xiàn)F前員工創(chuàng)辦的電動(dòng)汽車公司Canoo也是通過(guò)SPAC進(jìn)行了上市融資。

甚至就連作為電動(dòng)車主要零部件的電池制造商Romeo Power，也在去年通過(guò)與一家名為Riverside Management Group的SPAC合并上市。后者也是FF交易中Property Solutions的顧問(wèn)之一，通過(guò)FF的上市，他們也獲得了小部分股權(quán)。

然而這些公司不管是股價(jià)還是業(yè)務(wù)，在經(jīng)歷了去年特斯拉引領(lǐng)的全行業(yè)熱潮之后，都開(kāi)始逐漸顯露出退潮的跡象。Canoo公司在三月對(duì)外表示，它正在放棄其業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)鍵部分，即他們一直強(qiáng)調(diào)的“創(chuàng)新訂閱業(yè)務(wù)模式”，即不賣車而是每月直接向消費(fèi)者租車。

Canoo推出的首款電動(dòng)汽車

Romeo Power 則在公開(kāi)上市后與投資者進(jìn)行的第一次收益電話會(huì)議上表示，它預(yù)計(jì)今年的收入將比之前的預(yù)測(cè)暴降70%。該公司將業(yè)績(jī)可能大幅度縮水歸咎于電池包供應(yīng)的短缺。

Radcliffe Capital Management的首席投資官Steve Katznelson就公開(kāi)表示：“電動(dòng)車行業(yè)是被市場(chǎng)高估的股票之一，而在這個(gè)行業(yè)中注定有一些人不會(huì)獲得成功，”他管理的投資公司已經(jīng)投資了數(shù)百個(gè)SPACs。

拋開(kāi)賈躍亭的爭(zhēng)議，作為電動(dòng)車初創(chuàng)公司，顯然FF也是想要通過(guò)上市籌資來(lái)尋求業(yè)務(wù)真正落地的公司之一。

然而現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)于電動(dòng)車公司并不在像之前那般狂熱，越來(lái)越多的投資者都對(duì)初創(chuàng)電動(dòng)車公司冷眼旁觀，市場(chǎng)上最熱門(mén)的幾家新電動(dòng)車公司，在第一季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，股價(jià)都在一路走低，從XL Fleet下跌12%到Canoo下跌21%不等。

FF會(huì)比他們表現(xiàn)的更好嗎，目前來(lái)說(shuō)一切也都還是個(gè)迷，因?yàn)檫@家公司到底還需要多少錢(qián)才能讓量產(chǎn)車真正走下生產(chǎn)線，現(xiàn)在誰(shuí)也說(shuō)不清楚。

02

與其說(shuō)找錢(qián)造車，

上市更像是在替賈老板還債

早在2017年1月，F(xiàn)F發(fā)布了首款車型FF91，計(jì)劃2018年交付。然而受到賈躍亭一手打造的樂(lè)視體系資金鏈斷裂拖累，F(xiàn)F不久之后就陷入困境。

2017年底，F(xiàn)F獲得恒大集團(tuán)投資，F(xiàn)F91研發(fā)工作得以繼續(xù)。然而好景不長(zhǎng)，2018年中，恒大集團(tuán)和FF發(fā)生矛盾，雙方甚至對(duì)簿公堂，直至2018年底才達(dá)成和解，此時(shí)FF已經(jīng)命懸一線，產(chǎn)品交付更是無(wú)從談起。

2019年和2020年FF曾嘗試尋找其他投資方，包括游戲公司第九城市等，都沒(méi)有結(jié)果。

賈躍亭個(gè)人債務(wù)以及并不正面的名聲也一直像烏云般籠罩著FF。

FF首款車型FF91

2019年10月，賈躍亭在美國(guó)申請(qǐng)個(gè)人破產(chǎn)重整。

2020年6月，賈躍亭正式完成個(gè)人破產(chǎn)重組，通過(guò)個(gè)人債權(quán)人信托，將其所持FF股份全部轉(zhuǎn)讓給債權(quán)人。自此，他放棄了FF的所有股權(quán)，為FF的生存謀得一線生機(jī)，而債權(quán)人則成為FF股東。

在FF的路演文件中，外界才得以看到FF的最終股權(quán)結(jié)構(gòu)，F(xiàn)F早期股東等（seller rolloer equity）共計(jì)持股50.3%，增發(fā)股份募集配套資金的認(rèn)購(gòu)者（PIPE shareholders）持股23.5%，債權(quán)人信托持股比例為17.2%。

不過(guò)原先FF在7月15日向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提交的一份文件顯示，原定出資1.75億美元的基石投資人將不會(huì)入股FF。該投資人為“某一線城市”，根據(jù)去年市場(chǎng)流傳的消息顯示，珠海市國(guó)資委統(tǒng)籌珠海市屬國(guó)資企業(yè)格力集團(tuán)和華發(fā)集團(tuán)原本打算投資FF。

FF在文件中稱，“某一線城市”投資人無(wú)法獲得國(guó)家外匯管理局的監(jiān)管批準(zhǔn)，未能在約定期限內(nèi)將人民幣兌換成美元。該投資人原計(jì)劃持有的1750萬(wàn)股股份隨后分配給其他戰(zhàn)略投資人和財(cái)務(wù)投資人。

隨著珠海市的退出，雖然1.75億美元投資有他人接盤(pán)，但外界更看重的其實(shí)是珠海市原本承諾提供的2000畝土地，以用于FF在國(guó)內(nèi)的量產(chǎn)車生產(chǎn)。而如今來(lái)看，F(xiàn)F想要實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，目前只能將希望全部寄托在另一位小股東吉利身上，因?yàn)榇蠊蓶|恒大恐怕也是自身難保。

FF的股東結(jié)構(gòu)，圖源：招股說(shuō)明書(shū)

對(duì)于FF來(lái)說(shuō)，上市僅僅只是實(shí)現(xiàn)了讓公司繼續(xù)活下去的愿望，據(jù)FF上市前披露的數(shù)據(jù)，公司賬面當(dāng)時(shí)共有現(xiàn)金112.4萬(wàn)美元，別說(shuō)造車，連給員工發(fā)工資都快成了問(wèn)題。后續(xù)真的要投入耗資不菲的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，此番募集的十億美元還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。上市后，F(xiàn)F的公司股價(jià)對(duì)造車的影響甚至遠(yuǎn)不如對(duì)賈躍亭個(gè)人的還債來(lái)的直接。

此次上市并不意味著賈躍亭就能還清債權(quán)人的債務(wù)。FF全球合伙人陳喆表示，需要等到FF市值達(dá)到一定程度，債權(quán)人從信托當(dāng)中套現(xiàn)，才能算是得到足額的償還。

目前，賈躍亭背負(fù)的債務(wù)仍然沒(méi)有精確數(shù)字。

在2019年10月申請(qǐng)個(gè)人破產(chǎn)重組時(shí)，賈躍亭官方宣布的待償還債務(wù)總額約為36億美元，減去已凍結(jié)待處置國(guó)內(nèi)資產(chǎn)以及可轉(zhuǎn)股的擔(dān)保債務(wù)，債務(wù)凈額約為20億美元。但也有分析人士預(yù)估其債務(wù)規(guī)模總體高達(dá)50億美元。如果以此進(jìn)行計(jì)算，需要在FF上市后市值達(dá)到300億美元左右時(shí)，賈躍亭才能還清上述債權(quán)人所持有的債務(wù)。

那么賈躍亭想要回國(guó)，大概還得等到FF的股價(jià)上漲超過(guò)500%才有可能真正實(shí)現(xiàn)，華爾街雖然都是一群愛(ài)好逐利之人，但如果不是“窒息”到了一定程度，恐怕是很難像當(dāng)年融創(chuàng)孫老板一樣即使承認(rèn)自己是“傻逼”，也不后悔投資賈躍亭吧。

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